Hồng Tâm Thị Trường Tuần 28.7.2025 - Tiếp Tục Đà Tăng Lịch Sử
WEEKLY NOTE: Thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, với VN30 thiết lập đỉnh cao mới và VN-Index chính thức vượt đỉnh lịch sử. AWMFUND kỳ vọng VN-Index sẽ tiếp tục chinh phục các mốc cao mới trong trung và dài hạn. Dòng tiền đang có dấu hiệu dịch chuyển sang nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa (mid-cap) có kết quả kinh doanh quý II tích cực và chưa tăng mạnh. Một nhịp điều chỉnh kỹ thuật được xem là lành mạnh và sẽ tạo cơ hội giải ngân mới.
AWMFUND khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỷ trọng danh mục 60% cổ phiếu và 40% tiền mặt, đồng thời tập trung vào các cổ phiếu có định giá hợp lý và câu chuyện tăng trưởng rõ ràng. Các yếu tố vĩ mô quan trọng như chính sách tiền tệ và diễn biến quốc tế (đặc biệt là liên quan đến thuế quan) cần được theo dõi sát sao để quản lý rủi ro hiệu quả.
Chi tiết Báo cáo tuần (Bản đầy đủ): https://www.awmfund.vn/post/weekly-report-250728
TÓM TẮT BÁO CÁO:
I. Diễn biến vĩ mô:
Lãi suất qua đêm liên ngân hàng tiếp tục tăng trong tuần qua, chốt tại 5.26% – mức cao nhất trong ba tháng gần đây. Kênh thị trường mở ghi nhận bơm ròng 69,855 tỷ đồng, nâng tổng OMO lưu hành lên 187,282 tỷ đồng – cao nhất trong 8 năm. Tỷ giá trung tâm giảm nhẹ về 25,164 VND/USD, tạm dừng chuỗi tăng trước đó. Tuy nhiên, tỷ giá JPY, EUR và GBP bật tăng mạnh sau nhiều tuần hạ nhiệt.
Từ cuối tháng 6 đến nay, NHNN đã bơm ròng gần 180,000 tỷ đồng ra thị trường. Diễn biến này cho thấy tín dụng nhiều khả năng đang tăng trưởng mạnh khi lãi suất liên ngân hàng duy trì xu hướng lập đỉnh, trong khi lượng tiền bơm ròng vẫn ở mức cao. Tuy vậy, quy mô hút ròng có thể sẽ gia tăng tương ứng khi NHNN đảo chiều, do đó nhà đầu tư nên thận trọng trước khả năng chính sách điều tiết quay trở lại.
Câu chuyện của tuần:
Xung đột biên giới Thái Lan – Campuchia những ngày qua đã làm gia tăng bất ổn an ninh tại Đông Nam Á. Dù mâu thuẫn kéo dài hàng thế kỷ, việc các khí tài hạng nặng sớm xuất hiện khiến tình hình lần này đặc biệt đáng lo ngại. Không bàn sâu yếu tố chính trị, căng thẳng hiện tại chắc chắn sẽ tác động tiêu cực đến quan hệ thương mại song phương và làm xói mòn niềm tin trong hợp tác kinh tế. Theo dữ liệu từ Comtrade Database (Liên Hiệp Quốc), Thái Lan xuất khẩu sang Campuchia 9.23 tỷ USD trong năm 2024, đạt mức xuất siêu trên 8 tỷ USD. Các mặt hàng chủ lực bao gồm đá quý, kim loại quý, xăng dầu, đường bánh kẹo và phương tiện giao thông. Khi thương mại gián đoạn, Campuchia buộc phải tìm nguồn cung thay thế và Việt Nam là ứng viên tiềm năng nhờ lợi thế đường biên giới và chi phí logistics không chênh lệch nhiều so với Thái Lan.
Căng thẳng hiện tại cũng làm gia tăng rủi ro đối với vị thế cạnh tranh của Thái Lan. Đàm phán thương mại với Hoa Kỳ chưa đạt tiến triển rõ ràng, khiến nước này tiếp tục đối mặt với mức thuế suất 36%, trong khi nhiều quốc gia ASEAN đã đạt được thỏa thuận quanh ngưỡng 19–20%. Nếu xung đột tiếp tục leo thang, dòng vốn quốc tế sẽ trở nên thận trọng, ngay cả khi Thái Lan đạt được mức thuế ưu đãi 10–15% sau đàm phán. Theo phát biểu gần đây từ Tổng thống Mỹ, khả năng Thái Lan đạt mức thuế dưới 15% là rất thấp. Bên cạnh đó, cầu nội địa từ du lịch quốc tế cũng đang suy yếu đáng kể. Tính đến ngày 8/6/2025, lượng khách quốc tế đến Thái Lan giảm -2.98% so với cùng kỳ. Đến ngày 20/7/2025, mức suy giảm tích lũy đã nới rộng lên -5.91%. Trong bối cảnh đó, Việt Nam với nền tảng chính trị–an ninh ổn định tiếp tục là điểm đến hấp dẫn của dòng vốn FDI. Nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân vào cổ phiếu khu công nghiệp và dịch vụ phụ trợ ở vùng định giá hợp lý. Một đại diện đáng chú ý là LHG, có P/E chỉ 5.8 lần và ghi nhận tăng trưởng mạnh cả về doanh thu lẫn lợi nhuận trong hai quý đầu năm.
Thông tin về lộ trình bắt buộc chuyển sang sử dụng xăng sinh học E10 từ ngày 1/1/2026 tiếp tục tạo dư âm sau đề xuất cấm xe máy xăng lưu thông nội đô. Mặc dù sau đó được làm rõ là một lộ trình có kế hoạch, bắt đầu thí điểm tại TP.HCM, Hà Nội và Hải Phòng, tốc độ triển khai các kế hoạch chuyển đổi xanh trong giao thông vẫn gây bất ngờ lớn, gây hoài nghi về mức độ sẵn sàng của hạ tầng, cơ chế và nhận thức xã hội. Thực tế, dù chuyển sang xăng E10, tỷ lệ phối trộn ethanol tại Việt Nam vẫn ở mức 10% — thấp hơn đáng kể so với các quốc gia tiên phong. Tại Brazil, tỷ lệ phối trộn thực tế đã đạt 52%, trong khi Thái Lan và Philippines đặt mục tiêu 20% vào năm 2030 thông qua các cơ chế hỗ trợ lẫn ràng buộc.
Vấn đề tự chủ nguyên liệu là thách thức dài hạn. Hiện chỉ có 7 nhà máy ethanol nhiên liệu, với tổng công suất khoảng 0.6 triệu m³ — tương đương 40% nhu cầu để chuyển đổi hoàn toàn sang E10. Hầu hết các nhà máy này đều đang thua lỗ nặng do thất bại của giai đoạn phân phối xăng E5, khiến doanh nghiệp hiện vẫn thận trọng trong đầu tư mới. Tuy nhiên, với lợi thế rõ ràng về nguyên liệu đầu vào như mía đường và tinh bột sắn, đây là cơ hội quan trọng để hai sản phẩm nông nghiệp này cấu trúc chuỗi giá trị, giảm tính mùa vụ và hướng đến sự ổn định, tương tự như mô hình mà Brazil đã thực hiện thành công. Những chính sách hỗ trợ có trọng tâm cho ngành ethanol nhiều khả năng sẽ sớm được triển khai rút kinh nghiệm từ đợt phát triển xăng E5 trước đó, có thể bao gồm phát triển tín chỉ cacbon dành riêng mảng nhiên liệu sinh học.
II. Diễn biến thị trường:
Sau hơn 2 năm chờ đợi, VN-Index chính thức vượt đỉnh lịch sử, tăng 2.26% trong tuần qua và đóng cửa tại 1,531.13 điểm. VN30 duy trì đà tăng với mức 1.55%, đạt 1,669.33 điểm, nhưng không còn giữ vai trò dẫn dắt. HNX tiếp tục vượt trội với mức tăng 2.74%, lên 254.56 điểm. Ngược lại, UPCoM tiếp tục bị bỏ lại phía sau khi chỉ tăng 0.98%, đạt 105.77 điểm. Diễn biến này phản ánh dòng tiền đã lan tỏa sang nhóm mid-cap và penny, dù đà tăng vẫn có chọn lọc và chưa hình thành làn sóng mua đại trà. Thanh khoản bình quân HOSE đạt 33,890 tỷ đồng, tăng 7.43% so với tuần trước. Khối ngoại quay lại bán ròng 1,960 tỷ đồng sau giai đoạn mua mạnh, chủ yếu do giao dịch thỏa thuận VJC ngày 24/7. Tự doanh trong nước cũng bán ròng 481 tỷ đồng, cho thấy hoạt động chốt lời và chờ giải ngân lại tại các nhịp điều chỉnh có thể đã bắt đầu. Tuy nhiên, nếu loại trừ giao dịch thỏa thuận tại VJC, quy mô bán ròng của cả hai nhóm vẫn ở mức thấp, cho thấy kỳ vọng trung hạn vẫn tích cực.
3. Góc Nhìn và Chiến Lược Đầu Tư Từ AWMFUND:
Công cụ phân tích của chúng tôi tiếp tục ghi nhận sức mạnh vượt trội tại nhóm ngành Dịch vụ Tài chính và Bất động sản, cùng với tín hiệu phục hồi từ ngành Viễn thông. Trong đó, Dịch vụ Tài chính trở lại vai trò dẫn dắt, trong khi Bất động sản có dấu hiệu yếu đi so với tuần trước. Một số cổ phiếu nổi bật gồm APS, CTS, VIX, WSS (Dịch vụ Tài chính); LDG, PXL, SJS (Bất động sản); và FOX, MFS, TTN (Viễn thông).
Dòng tiền thông minh tiếp tục ghi nhận sự tập trung vào chín cổ phiếu nổi bật trong tuần qua. Dòng tiền lan tỏa trên nhiều nhóm ngành, dẫn đầu là Dịch vụ Tài chính với EVF và ORS, cùng nhóm Ngân hàng với TCB và TPB. Ngoài ra, dòng tiền cũng chuyển động tích cực vào MWG (Bán lẻ), KBC (Bất động sản), HVN (Du lịch và Giải trí), DCM (Hóa chất) và VCG (Xây dựng và Vật liệu). Đáng chú ý, MWG vừa công bố doanh thu quý II/2025 đạt mức cao nhất kể từ khi thành lập, tăng gần 10% so với cùng kỳ. Dù chưa có thông tin chi tiết về lợi nhuận, sự đồng thuận tham gia của các dòng tiền thông minh cho thấy kỳ vọng lạc quan từ nhà đầu tư này với MWG.
Khuyến nghị chiến lược:
Thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, với VN30 thiết lập đỉnh cao mới và VN-Index vượt đỉnh lịch sử, AWMFUND kỳ vọng VN-Index sẽ tiếp tục chinh phục các mốc cao mới trong trung và dài hạn. Áp lực vĩ mô hiện hữu: Mặc dù thị trường tăng điểm, thị trường tiền tệ cho thấy áp lực thanh khoản với lãi suất liên ngân hàng và tỷ giá tăng cao, buộc Ngân hàng Nhà nước phải bơm ròng liên tiếp.
Dòng tiền đang có dấu hiệu dịch chuyển sang nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa (mid-cap) có kết quả kinh doanh quý II tích cực và chưa tăng mạnh. Một nhịp điều chỉnh kỹ thuật được xem là lành mạnh và sẽ tạo cơ hội giải ngân mới. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn vẫn được đánh giá tích cực: AWMFUND kỳ vọng VN-Index sẽ tiếp tục chinh phục các mốc cao mới trong trung và dài hạn.
AWMFUND khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỷ trọng danh mục 60% cổ phiếu và 40% tiền mặt, đồng thời tập trung vào các cổ phiếu có định giá hợp lý và câu chuyện tăng trưởng rõ ràng. Các yếu tố vĩ mô quan trọng như chính sách tiền tệ và diễn biến quốc tế (đặc biệt là liên quan đến thuế quan) cần được theo dõi sát sao để quản lý rủi ro hiệu quả.
= = =
4. Cập nhật Lợi nhuận danh mục của AWMFUND
Vận hành theo triết lý kết hợp giữa đầu tư giá trị và tăng trưởng, quỹ tập trung vào các doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng rõ nét, dòng tiền minh bạch và cấu trúc quản trị lành mạnh. Tính đến ngày 25/07/2025, quỹ ghi nhận mức tăng trưởng 54.4%, cao gấp 2.61 lần so với VN-Index từ đầu năm. Riêng trong tuần qua, giá trị mỗi đơn vị đầu tư tăng 4.2%, đạt 20,101 đồng. Danh mục hiện vẫn ưu tiên các cổ phiếu tiềm năng đã được đội ngũ phân tích lựa chọn kỹ lưỡng và giới thiệu trong Ấn bản Mùa Hè, như THG và TOS. Đồng thời, quỹ dự kiến sẽ phân bổ thêm vào một số cơ hội đầu tư mới sẽ được giới thiệu trong Ấn bản Mùa Thu của AWMFUND.
= = =
Khám phá thêm cơ hội đầu tư cùng AWMFUND:
Ấn bản Đầu tư Hàng kỳ (https://www.awmfund.vn/publication): Danh mục đầu tư chọn lọc kèm khuyến nghị real-time hàng quý.
RS Rating - Đầu cơ Toàn diện (https://www.awmfund.vn/rs-rating-service): Hệ thống Trading tìm ra TOP cổ phiếu có sức mạnh giá mạnh.
Dịch vụ Tư vấn Đầu tư (https://www.awmfund.vn/investment-consulting): Sử dụng công cụ độc quyền và toàn bộ ấn phẩm đầu tư của AWMFUND.
Quản lý Danh mục Đầu tư (https://www.awmfund.vn/investment-trust): Dịch vụ dành cho nhà đầu tư bận rộn.
Dịch vụ High Margin Deal (https://www.awmfund.vn/high-margin): Sử dụng margin với tỷ lệ vay cao.
AWMFUND cam kết đồng hành cùng bạn trên hành trình đầu tư.